Alle Augen auf die Fed: Am 10. Dezember fällt der letzte US-Zinsentscheid des Jahres. Der Ausgang bleibt ungewiss und wird die Finanzmärkte bis zum Jahresende prägen. In der Schweiz und in Europa sind keine Zinsanpassungen zu erwarten, doch die Inflations- und Wachstumsprognosen werden Hinweise auf mögliche Zinssenkungen im nächsten Jahr liefern. Wir geben einen Rückblick auf das Geschehen am Zins- und Obligationenmarkt im November und einen Ausblick auf die Erwartungen am Markt für die kommenden Monate.

Die Aktie von BB Biotech AG bricht aus einer sogenannten «Schulter-Kopf-Schulter-Formation» aus und bestätigt eine langfristige Bodenbildung. Aus Sicht der Technischen Analyse erwarten wir weiteres Aufwärtspotenzial für die BB Biotech Aktie und eine Fortführung der intakten relativen Outperformance gegenüber dem SPI-Index.

Die Aktien von Galderma und Logitech haben gegenüber dem SPI-Benchmark-Index signifikant an relativer Stärke zugelegt, und beide Aktien verfügen über positive technische Trend- und Momentum-Indikatoren. Aus Sicht der Technischen Analyse erwarten wir weiteres Aufwärtspotenzial für Galderma und Logitech und eine Fortführung der intakten relativen Outperformance gegenüber dem SPI-Index.

Nachdem die Fed im September den Zinssenkungszyklus wieder aufgenommen hat, spielt die Musik bei den Zinsen weiterhin in den USA: Die Fed senkt den Zins gleich nochmals – trotz fehlender offizieller Wirtschaftsdaten aufgrund des aktuellen Shutdowns. Während die SNB und die EZB vorläufig stillhalten, hat die Berichtssaison der Unternehmen begonnen, und damit bleibt auch die Neuemissionstätigkeit stark beschränkt. Wir geben einen Rückblick auf das Geschehen am Zins- und Obligationenmarkt im Oktober und einen Ausblick auf die Erwartungen am Markt für die kommenden Monate.

Sämtliche Edelmetalle haben seit Anfang 2025 eine spektakuläre Aufwärtsbewegung hinter sich. Gold hat unser Kursziel von USD 4’000 klar übertroffen und gewinnt weiter an technischem Momentum. Silber hat ohne Zögern den langfristigen Widerstand von USD 50 durchbrochen, Platin befindet sich nahe dem Widerstand von USD 1'743, und auch Palladium hat solide zugelegt. Wir erwarten aus Sicht der Technischen Analyse weiteres Aufwärtspotenzial bei sämtlichen vier Edelmetallen, was unsere positive Einschätzung bestätigt.

Der September war geldpolitisch von hoher Bedeutung: Die US-Notenbank nahm ihren Zinssenkungszyklus wieder auf und senkte den Leitzins um 25 Basispunkte – begleitet von ungewöhnlicher politischer Turbulenz: Fed-Gouverneurin Lisa Cook kämpft vor Gericht gegen ihre Entlassung durch Donald Trump. Die Schweizerische Nationalbank und die Europäische Zentralbank hielten ihre Leitzinsen hingegen konstant. Während die Emissionstätigkeit insgesamt moderat blieb, nutzten einige Schweizer Industrieunternehmen das günstige Umfeld zur Platzierung neuer Anleihen. Wir geben einen Rückblick auf das Geschehen am Zins- und Obligationenmarkt im September und einen Ausblick auf die Erwartungen am Markt für die kommenden Monate.

Auf der UBS Best of Switzerland Equities Conference Ende September berichten die Unternehmen von einem Wirtschaftsumfeld, das weiterhin durch die Unsicherheiten im Handel und bei der Inflation belastet ist. Sowohl Konsumenten als auch Produzenten bleiben während der Sommermonate in ihren Investitionsentscheidungen weiterhin zurückhaltend. Dennoch sind einige Firmen vorsichtig optimistisch aufgrund ihrer strukturellen Stärke und Transformation, wegen des Investitionsprogramms in Deutschland und des ungebrochenen Booms bei den Investitionen für Datenzentren. Im Gegensatz dazu sehen sich Firmen mit einer schwachen Entwicklung in China konfrontiert. Vor dem Hintergrund der Wirtschaftslage und der Firmenpräsentationen haben wir unsere Feedbacks und Einschätzungen zu den einzelnen Unternehmen in die drei Kategorien «Optimistisch», «Realistisch» und «Vorsichtig» eingeteilt. Unter Einbezug der Bewertung und der kurzfristigen Geschäftsdynamik sehen wir insbesondere SGS, Georg Fischer und Bachem als interessante Anlageideen, während wir bei den Aktien von Straumann und Aryzta zur Vorsicht mahnen.