Die Nervosität an den Aktienmärkten seit Anfang Oktober 2018 dauert an. Wir erwarten, dass bald wieder die solide Konjunktur und ein nur moderater Inflationsdruck das Geschehen bestimmen werden. Trotz der weiter bestehenden politischen Unsicherheiten bleiben unsere Portfolios für die nahe Zukunft auf eine robuste Wachstumsdynamik ausgerichtet.

Die wichtigen Aktienmärkte konnten im laufenden Jahr dank einer starken konjunkturellen Entwicklung und getragen von soliden Unternehmensgewinnen deutlich an Terrain gewinnen. Im Mix aus guten europäischen und US-Konjunkturdaten und einer teils brisanten US-Politik empfehlen wir eine neutrale Aktienquote.

Donald Trumps Wahlversprechen stossen bei der Umsetzung auf grosse Hindernisse. Deshalb werden an den Kapitalmärkten die Erwartungen angepasst. Die US-Wirtschaftslage ist dennoch freundlich, und aus Europa kommen ebenfalls optimistische Prognosen. Unsere Positionierung in Aktien bleibt neutral.

Seit Jahresbeginn haben Aktien ansehnliche Wertsteigerungen erzielt. Unternehmen aus den USA, der Eurozone und vielen Schwellenländern melden wachsende Gewinne. Politische Risiken behalten wir im Blick und offensichtliche Devisenmarktinterventionen der SNB verdienen unser besonderes Augenmerk.

An den Finanzmärkten dominierte in der jüngsten Vergangenheit eine positive Stimmung. Viele Märkte sind seit den US-Wahlen deutlich gestiegen. Mittlerweile besteht ein gewisses Potenzial für Rückschläge. Über Anleihen hängt weiterhin das Risiko steigender Zinsen. Gold erweist sich als sinnvolle Portfoliobeimischung.

Das Jahr 2016 war geprägt von ökonomischen und politischen Unsicherheiten. An den Finanzmärkten führte dies zwar zu erhöhter Volatilität, nicht aber zu einer nachhaltigen oder längerdauernden Korrektur. Dies, obwohl einige Ereignisse, wie die Abstimmung in Grossbritannien über den Austritt aus der EU, überraschten.

Die Finanzmärkte reagieren offensichtlich erfreut auf die Wahl Donald Trumps zum US-Präsidenten. Allerdings ist noch nicht viel über die künftige Wirtschaftspolitik der USA bekannt. Die Konjunktur zeigt sich dennoch solid. Weil die Leitzinsen bald steigen dürften, senken wir die Zinsempfindlichkeit in den Portfolios. Bei Eurozone-Aktien lassen wir ebenfalls Vorsicht walten.

Die Investoren an den Aktienmärkten haben ihren Optimismus wiedergefunden und hoffen auf die Zentralbanken als regulative Kraft. Gold dürfte seine bisherige gute Performance fortsetzen. Für Anleihen ist das Umfeld dagegen nochmals reizloser geworden. Angesichts neuer Erwartungen passen wir unsere Portfolios selektiv an.

Die Abstimmung Grossbritanniens über den Verbleib in der EU bewegte die Finanzmärkte in den vergangenen Wochen. Die Unsicherheiten waren noch nie so gross. Für die Finanzmärkte ist Unsicherheit Gift. Entsprechend verlieren die europäischen Aktienmärkte und das britische Pfund stark.