Das Umfeld für CHF-Obligationen präsentiert sich weiterhin attraktiv. Kapitalmarktzinsen befinden sich – insbesondere in den USA – im historischen Vergleich weiterhin auf einem hohen Niveau. Eine Fortsetzung des Zinssenkungszyklus in den USA kann sich auf CHF-Obligationen niederschlagen und zu Kapitalgewinnen führen. Tiefere USD-Leitzinsen reduzieren zudem die Währungsabsicherungskosten für Schweizer Anlegerinnen und Anleger, was die Renditeerwartungen zusätzlich stützt. Besonders vielversprechend erscheinen Unternehmensanleihen von Firmen mit hoher Bonität (Investment Grade) und stabilen Bilanzen. Zudem funktionieren Obligationen in schwachen Aktienmarktphasen als «Safe Haven», was im Portfoliokontext einen diversifizierenden Effekt hat. Für Kundinnen und Kunden stellt der ZugerKB Obligationenfonds ESG einen idealen Portfoliobaustein dar.

Quelle: Zuger Kantonalbank, Bloomberg L.P./DL, MSCI Inc. 

Schweizer Aktien werden auch im Jahr 2026 übergewichtet. Trotz drei guter Jahre weisen Schweizer Unternehmen weiterhin attraktive Bewertungen auf. Opportunitäten präsentieren sich im Pharmasektor sowie bei den Pharmazulieferern, die auf ein schwieriges Jahr 2025 zurückblicken müssen. Aufgrund der unberechenbaren Handels- und Gesundheitspolitik der USA handelten Pharmaaktien im vergangenen Jahr zu einem Discount gegenüber dem globalen Markt. Dank mehrerer Abkommen hat sich die Lage für den Sektor jedoch verbessert, und die Unternehmen haben weiteres Aufholpotenzial für das anstehende Jahr. Weitere Chancen bieten sich bei Mid-Cap-Aktien, die von einem wirtschaftlichen Aufschwung profitieren können.

Quelle: Zuger Kantonalbank, Bloomberg L.P./DL, MSCI Inc.

Europäische Aktien könnten auch 2026 überdurchschnittlich performen. Unterstützende Faktoren sind der zunehmende Wirtschaftsaufschwung, eine fortschreitende Entspannung im Ukraine-Konflikt und eine politische Einbindung der AfD in Deutschland, die für mehr Planungssicherheit sorgt. Zudem sind europäische Aktien mit einem KGV von 16,6 im Vergleich zu globalen Aktien mit einem KGV von 23,6 weiterhin attraktiv bewertet. Opportunitäten präsentieren sich im deutschen Aktienmarkt, bei den Sektoren bevorzugen wir die Automobilindustrie sowie Chemie und Rohstoffe. Die Automobilindustrie profitiert von verbesserten Absatzchancen in einem konsolidierenden Markt, Chemie und Rohstoffe erhalten Rückenwind durch die zyklische Erholung, gestützt durch eine starke strukturelle Nachfrage aus Elektrifizierung und KI-Infrastruktur.

Quelle: Zuger Kantonalbank, Bloomberg L.P./DL, MSCI Inc.

Die USA beherbergen den grössten Anteil an Marktführern in den Bereichen künstliche Intelligenz, Cloud, Software, Halbleiter, Biotechnologie, Luft- und Raumfahrt sowie High-End-Industrien. Dieser Innovationsvorsprung sorgte nicht nur historisch, sondern auch zukünftig langfristig für überdurchschnittliches Gewinnwachstum. Das Gewinnwachstum wird gestützt durch fiskalpolitische Massnahmen wie den Infrastructure Investment and Jobs Act (IIJA) und den One Big Beautiful Bill Act (OBBBA). Mit unserem ZugerKB Fonds – Aktien ESG USA sind Sie optimal in den Sweet Spots des US-amerikanischen Aktienmarkts positioniert, um von den erwarteten Entwicklungen zu profitieren. Weiter sinkende USD-Zinsen wirken zudem unterstützend auf den Aktienmarkt.

Quelle: Zuger Kantonalbank, Bloomberg L.P./DL, MSCI Inc.

Die Preise am Schweizer Immobilienmarkt werden durch mehrere strukturelle Faktoren gestützt: Ein tiefes Zinsumfeld, positive Nettozuwanderungszahlen und eine niedrige Leerwohnungsziffer in Kombination mit abnehmender Neubautätigkeit führen zu anhaltendem Preisdruck. Das widerspiegelt sich in den Agios (Bewertungsaufschläge gegenüber dem Nettoanlagevermögen) kotierter Schweizer Immobilienfonds. Diese lagen per Ende Dezember 2025 bei durchschnittlich 37,5 Prozent. Nichtsdestotrotz liegen die Ausschüttungsrenditen im Mittelwert noch bei 2,3 Prozent, was sich in einem Tiefzinsumfeld als durchaus attraktiv präsentiert. Im Portfoliokontext haben kotierte Schweizer Immobilienanlagen trotz ihrer erhöhten Zinssensitivität einen diversifizierenden Effekt und dürfen deshalb in einem gemischten Portfolio nicht fehlen.

Quelle: Zuger Kantonalbank, Bloomberg L.P./DL