Die amerikanische Fed enttäuscht nicht und senkt im Dezember zum dritten Mal in Folge die Zinsen. Während von der EZB und der SNB im Jahr 2026 wenig zu erwarten ist, sind die Weichen in den USA auf ein spannendes Jahr gestellt: In der Fed zeichnet sich eine zunehmende Spaltung ab, und es bleibt abzuwarten, ob der neue Vorsitzende das Gremium hinter sich vereinen kann. Wir geben einen Rückblick auf das Geschehen am Zins- und Obligationenmarkt im Dezember und einen Ausblick auf die Erwartungen am Markt für die kommenden Monate.

Die Aktienmärkte behaupteten sich 2025 – trotz hohen Zöllen, Kriegen und viel Unsicherheit. 2026 bleibt «Fahren auf Sicht» wichtig. Positive Impulse aus der Geldpolitik, durch Konjunkturprogramme und solide Unternehmensgewinne müssen sich gegenüber politischen Unsicherheiten und hohen Investorenerwartungen durchsetzen.

Im Rahmen der Review 2025 und des Ausblicks 2026 haben wir Änderungen auf der Top Pick Liste für Schweizer Aktien vorgenommen. Wir nehmen eine stärkere Ausrichtung auf Healthcare- und Small Cap-Aktien vor. Das Investitionsklima und der Ausblick 2026 haben sich aufgrund geringerer Risiken im Zusammenhang mit der Zoll- und Gesundheitspolitik in den USA verbessert. Die Neuaufnahmen sind Alcon (Augenheilkunde) und Dätwyler (Pharmaverpackungen). Bei beiden Unternehmen steht ein neuer Produkt- und Wachstumszyklus bevor. Hingegen erreicht Schindler nach einem starken Kursanstieg eine faire Bewertung und wird von der Top Pick Liste entfernt.

«Haltet eure Hüte fest» – so lautete der Titel unseres Ausblicks 2025. Rückblickend erwies sich das Jahr als ausserordentlich turbulent: Fallende Zinsen, Zollschocks, wachsende Zweifel an der Stabilität der US-Staatsfinanzen und am US-Dollar sowie eine zunehmende Entkopplung von KI-Technologie und Realwirtschaft prägten das Umfeld. Ruhe zu bewahren, war erneut der richtige Ansatz. Die Ausgangslage für 2026 ist konstruktiv. Wir erwarten in allen grossen Wirtschaftsräumen weiteres Wachstum, dessen Dynamik jedoch regional deutlich variieren wird. Weitere Zinssenkungen in den USA, in Europa und möglicherweise auch in der Schweiz sind denkbar. Geopolitisch dürfte sich die Lage eher beruhigen, auch wenn die USA im Zwischenwahljahr ein Unsicherheitsfaktor bleiben. Der KI-Investitionsboom setzt sich fort. Gleichzeitig ist mit höherer Volatilität und Sektorrotationen zu rechnen. Ein breit aufgestelltes Portfolio ist daher ein Muss. Umso wichtiger: «Augen auf!» – 2026 wird erneut attraktive Chancen bieten; «Ohren zu!» – politischer Lärm und Crash-Rufe sollten uns nicht vom Kurs abbringen.

Alle Augen auf die Fed: Am 10. Dezember fällt der letzte US-Zinsentscheid des Jahres. Der Ausgang bleibt ungewiss und wird die Finanzmärkte bis zum Jahresende prägen. In der Schweiz und in Europa sind keine Zinsanpassungen zu erwarten, doch die Inflations- und Wachstumsprognosen werden Hinweise auf mögliche Zinssenkungen im nächsten Jahr liefern. Wir geben einen Rückblick auf das Geschehen am Zins- und Obligationenmarkt im November und einen Ausblick auf die Erwartungen am Markt für die kommenden Monate.